为什么比特币在减半期间总是下跌？减半效果何时体现？

撰稿：令牌日报 译：陆江飞

如果你是因为标题而读到这篇文章，我猜你可能已经知道比特币“减半”是什么了。

不出所料，八天后（约 5 月 12 日），比特币区块奖励将减少 50%。作为比特币发行的一部分，矿工每生产一个区块都会获得一定数量的 BTC 代币奖励，尽管八天后奖励金额从每块 12.5 BTC 下降到 6.25 BTC ，这意味着每天约有 800 万美元的比特币“消失”。而且随着时间的推移，“消失”的数量可能会越来越多。

“减半”对比特币价格有何影响？

在加密货币领域，讨论价格似乎是一个不成文的禁忌比特币第二次减产对价格的影响，因为人们似乎不愿意让人觉得他们在做生意是为了赚钱。事实上，许多业内人士似乎对新技术和人道主义用例感到非常兴奋比特币第二次减产对价格的影响，但每当提到价格话题时，他们都会假装不感兴趣。但是，这种“不愿承认价格的重要性”很可能会误导行业的发展。 a16z 的创始人 Marc Andressen 在他 2014 年的文章“为什么比特币很重要”中详细阐述了这一点，他写道：

人们总是说如何抓住时机，或者如何战胜市场，但实际上这种低收益的方法成功的概率极低。我们认为，真正重要的是了解价格基本面和经验行为。

人们普遍认为区块奖励减半后比特币价格会上涨，但实际上比特币价格通常不会在减半后立即上涨。随着比特币历史上第三次减半的临近，我们认为是时候重新分享我们之前对“减半”事件的分析了。

我们可以从上一个比特币区块奖励减半中学到什么？

首先，按照“中本聪”制定的规则，显然“减半”会继续压缩比特币供应。通过分析 2012 年 11 月 28 日和 2016 年 7 月 9 日两次比特币区块奖励减半引起的价格变化，可能有助于我们更好地了解第三次区块奖励减半。有什么影响。当然，我们的分析可能会遭到市场上一些人的反对，他们认为不能仅从“两个数据点”推断趋势。但实际上这些反对的“声音”并没有注意到一件事：这两个数据点现在已经跨越了 12 年的时间，而在这 12 年的时间里，没有任何相反的证据。

下面两张表显示了比特币30天平均价格指数在区块奖励减半前一年和区块奖励减半后一年几个时间点的变化。这些时间点包括：

减半前1个月、3个月、6个月、12个月；

1个月，减半后3个月，6个月和12个月。

由此我们不难看出，相比12个月的价格走势，无论是减半前的1个月、3个月、6个月，比特币的价格都在下跌。半后的1个月、3个月和6个月，价格走势并没有那么剧烈，这意味着“减半效应”对价格的影响需要很长时间才能体现出来。

不仅如此，在同一时期，比特币的第二次“减半”对价格变化的影响远小于第一次“减半”。这可能是由于比特币第一次区块奖励减半和第二次区块奖励减半之间的市场通胀下降。在第一次区块奖励减半后，比特币通胀率中值从约 60% 降至约 10%，在第二次区块奖励减半后，比特币通胀率中值从 10% 降至约 4%。当市场需求水平相似时，较小的通胀冲击需要更长的时间来调整价格和应对变化。

上图来自TradingView，使用BIstamp的BTC/USD交易对数据

如果明年大约三分之二的比特币价格走势遵循相同的轨迹（通胀中位数从大约 4% 变化到大约 1%），那么我们可能不得不等到 2021 年年中才能看到比特币价格发生剧烈变化.

等等，为什么？

虽然有多种因素会影响比特币的价格，但我们认为本文很好地总结了通过区块奖励减半影响比特币价格的几个重要因素。

资产管理公司 O'Shaughnessy Asset Management 的首席执行官帕特里克·奥肖内西（Patrick O'Shaughnessy）在推特上发表了一封未署名的私信，其中谈到了看空比特币区块奖励减半的原因：

随着我们越来越接近比特币历史上第三次区块奖励减半，无论最终的价格走势如何，都需要牢记一件事：范式转变通常需要数十年才能完成，而由几十年不能用“天”来衡量。